就特步安踏等国产运动品牌被做空的真相的是个啥！

特步安踏等国产运动品牌被做空的真相

港股上市的运动品牌市值两天蒸发X百亿港元 ？世界杯开始的周5，这样1则火爆络，让看世界杯的圈哥也没能踏踏实实看球，被吸引了注意力。

近日市场上突然爆出了有机构做空国产运动品牌的，因而就出现了诸多吸引眼球的消息，诸如 港股上市的运动品牌市值两天蒸发X百亿港元 之类。从实际情况讲，类似的股市资讯不值1哂，相应的做空报告更是值得质疑。

新浪财经报导，做空机构GMT在6月12日发布了1份报告，质疑国产运动品牌财务造假。做空报告称，自2005年都能让它时刻为你绽放魅力风采以来，在上市的16家中国体育用品公司中，已有9家被证实是骗子，全部来自福建，不幸的是，其他7家公司中，包括安踏（）、特步（）和361度（）等，这些公司与已被证实是骗子的公司存在诸多相同的特点。GMT建议卖出或躲避这些公司。

做空报告重点提到了安踏，称17年公司的营业利润是有史以来第3高。GMT称安踏利润率难以置信，认为安踏要末是世界最好的体育用品公司，要末就是个骗子公司，GMT称他更偏向于认为安踏是个骗子公司，认为安踏只值10港元。GMT同时也称，即使安踏是世界上最好的体育用品公司，目前安踏34倍的估值也是很高了。

报告还称，裕元相对干净，宝胜会计上有些背规，李宁虚增了2011年以来的营收，中国动向虚增了2011年以来的利润，361度虚增利润，特步操纵了利润。

从内容看，仿佛国内的运动品牌都1无是处。这项报告的核心集中于运动品牌的财务报表，关于安踏，质疑的核心则在于 安踏的利润率不可能比国外同行更高 。从这些内容上看，GMT的判断根据只有财务报表，和以往的案例，而没有更多实质性证据。

至于安踏的利润率为何比Nike等国际巨头更高，这个问题着实不值得回答。在2017年，安踏毛利率高达49.37%，而Nike的毛利率只有44.60%，为何？由于本钱更低啊，要不然怎样会出现市值行将超过1500亿港元的申洲国际呢。

市值行将突破1500亿港元的申洲国际并没有被做空

除代工外，Nike采取分销商模式，而中国运动品牌在库存危机过后已转向了更加灵活的直营模式。另外，说安踏34倍估值太高，但申洲国际估值也超过了33倍，腾讯控股的市盈率还到达了45倍。市场不同，美股与港股不同，港股与A股不同，就算两个跌停后的贵人鸟市值还有88倍呢。

在过去两天，安踏大跌12.25%，特步下跌6.64%，361度下跌8.02%，李宁下跌6.87%。这几家公司纷纭发表澄清声明，券商也纷纭质疑GMT的做空报告不切实际。安踏虽然不是世界上最好的运动品牌，但中国绝对是最好的运动品牌市场。至于安踏特步们的股价下跌，也许有做空报告的影响，但其其实不算是最主要的影响。

首先，安踏特步李宁等港股运动品牌股价的下跌，其实不是个例，而是整体市场环境本身就有了问题。

在市场交易低迷，和美联储加息预期和实行以后，不管是港股还是A股，在6月13日、14日和15日均出现了较大幅度的下跌。香港恒生指数分别下跌1.22%、0.93%和0.43%，而A股上证指数下跌0.97%、0.18%和0.73%，深成指和创业板指跌幅更大。

其次，运动品牌的股价下所以其行业内的竞争较之其他服装更加剧烈和残暴跌，是建立在前期暴涨的基础上的。

今年以来，安踏股价延续暴涨，累计最高涨幅达41.34%，市值1度突破1300亿港元。在连续暴涨的情况下，安踏股价的上涨遇到了压力，已连续两月未能获得突破；李宁与安踏类似，市值迎来200亿港元大关，却也连续两月未能突破。如果从2月股价最低位看，李宁今年以来最高涨幅达82.30%；特步是今年股价表现最好的运动品牌，股价最高涨幅达111.36%，在今年5月市值突破100亿港元，目前总市值达122.7亿；361度表现不算优秀，但在6月12日和6月13日，361度出现了1波小涨幅。

2018年4月，在2017年年度财报出炉时，生态圈制作的图表

再次，这些运动品牌的狂跌，也许与世界杯还有所关联。

6月14日，2018俄罗斯世界杯开幕，却也致使炒作体育产业概念股的利好出尽。这类情况在A股市场更加明显，在14和15日，雷曼股分、贵人鸟连续两天跌停，3夫户外在15日跌停，当代明ZARA的事迹超越市场表现诚、星辉文娱、安妮股分、牧高笛、英派斯、力盛赛车等在15日跌幅均超8%。

如果计算市值的话，这些公司虽然没有安踏的体量，但单单1个贵人鸟，在这两天里市值也蒸发了32.6亿人民币。雷曼股分市值更小，却也跌去了5分之1。

6月15日狂跌的体育产业概念股

最后，GMT的做空运动品牌，最大的问题在于对中国市场和中国运动品牌的不熟习，单单靠财务报表看1家公司是极为片面的。正如中国投资者很难了解到国外市场1家公司的详细情况1样，国外投资者或投行也难以清晰地看清中国企业的经营状态。

从最近的浑水做空好未来1事对照来看，我们就会发现：GMT与浑水的确存在1定差距。人浑水做空好未来，也不是单纯靠财务报表来 意淫 ，而是有着更加深入的调查。但浑水虽然比GMT好1点，毕竟人老板号称中国通，但还是没有找到1锤定音，能够砸死好未来的实质性证据。

因此来讲，在国际空头纷纭做空中国企业时，无妨多了解1下情况，最好实地考察1番，毕竟国内券商发研报时也要实地调研好几次的。

这1次的GMT做空安踏特步等，虽然实质意义不大，却也意味着中国运动品牌遭到了国外投资者的关注。从某种程度上讲，被做空是运动品牌走向国际化的必要阶段，毕竟之前登陆美股的阿里巴巴，都经历过被屡次做空，至于更多如好未来的中概股，更是难以免被做空的命运。

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